市场成本推涨 钢价震荡走高

　　年初，受通胀预期因素影响，钢材(4848,25.00,0.52%)期货乍现开门红，短短一周时间，螺纹钢10 月和线材5 月主力合约分别从4681、4278 涨至4880 和4402；但是，1 月7 日受货币收紧因素影响，开始大幅回调，螺纹钢10 月主力合约和线材5 月主力合约到2 月5 日分别最低至4375 和3863.此后，受成本因素支撑，开始震荡上行，到3 月末，螺纹钢在4850—4720 区间，线材在4370—4250 区间呈现震荡整理态势，螺纹钢和线材比低点分别上涨411 元/吨、9.3%和415 元/吨、10.7%(见图1 和图2)。

　　二、因素分析

　　1、市场需求逐步转好。：

　　迹象一：现货价格走高。截至4 月2 日，国内10 大重点城市Φ25mm 螺纹钢均价为4328 元(吨价，下同)，比年初上涨531 元、14%；国内10 大重点城市Φ6.5mm 高线均价为4395 元，比年初上涨566 元、15%。

　　迹象二：全国建材库存继续回落。本期国内主要城市建筑钢材总库存为928.99 万吨，较上周下降28.43 万吨，截至到上周，全国建材库已经连续3 周下滑。类似迹象表明，下游需求的逐渐回暖对消化库存起到了至为关键的作用，同时也在一定程度上减轻了市场的心理压力。

　　2、钢厂出厂价格继续上调。

　　年初小步调高，进入3 月调价幅度加大。一季末最后一周后，国内共有54 家螺纹钢和线材生产企业上调了出厂价格，调价厂家数量呈现井喷之势。如：沙钢4 月1 日出台4 月上旬出厂价，本次调价是以“3 月21 日沙钢出台2010 年3 月下旬价格政策”为基准，螺纹钢价格上调200；现Ф14-25mmHRB335 螺纹出厂价格为4350 元/吨；普线价格上调200；现Ф6.5mmQ235 普碳高线出厂价格为4500 元/吨；盘螺价格上调200；现Ф8mmHRB400 盘螺表列价格为4730 元/吨，。目前钢厂出厂价格已经脱离了成本区域，钢厂如果继续大幅推涨必将加大中下游的风险。

　　3、进口铁矿石价格大幅走高。

　　图3：进口铁矿石价格走势图

图为进口铁矿石价格走势图。（图片来源：中信建投期货）

　　年初以来，进口铁矿石价格不断推高，到一季度末，印度、巴西、澳大利亚到港铁矿石价格分别达到每吨1220、1290 和1320 元，分别较年初上涨34.01%、34.38%和33.33%。日本各大钢铁公司已与世界三大矿商之一淡水河谷确定了本年度日本铁矿石进口价格为每吨110 美元，和2009 财年相比涨幅83.33%。此外，该协议价格的有效期限也将从1 年缩短为3 个月。新价格将从4 月份开始生效。我国钢企或也不得不面对成本倍增的压力。

　　4、输入性通胀压力渐增，货币政策持续收紧。

　　4 月1 日中国物流与采购联合会(CFLP)和国家统计局联合公布，中国制造业采购经理指数(PMI)为55.1%，比上月上升3.1 个百分点，连续13 个月保持在50%以上。3 月的PMI 数据显示“经济过热的迹象更加明显。大宗商品价格开始从低位反弹，重新进入上行通道，我国面临的输入性通胀呈上升趋势。值得注意的是，今年2 月份官方PMI 曾较上月回落3.8 个百分点，创12 个月以来新低，同时也处历史同期较低水平；与其他年份3 月PMI 比较，今年PMI 仅高于危机时期的2009 年3 月，但低于其他年份的同月水平。另一方面，PMI 的生产指数显示工业生产稳步回升，但扩展并不快。3 月份生产指数为58.4%，比上月上升4.1 个百分点。从生产指数历年3 月的上行幅度来看，今年3 月上行幅度为历年同期最低，说明目前制造业生产规模的扩张不快。但这并不意味着工业生产转弱，未来几个月内工业生产转强的可能性较大。因为采购量指数、从业人员数反弹幅度高于历史同期，进口指数及原材料库存指数均位于高点，说明企业对未来预期依然乐观，说明生产具有可持续性。数据显示，今年3 月采购量指数反弹6.2 个百分点，从业人员指数反弹3.0 个百分点，均高于往年同期均值；同时，进口指数创2008 年5 月以来新高。另外，积压订单指数本月强劲上升4.9 个百分点至52.0,重回50 上方，反弹幅度也高于历年同期均值。购进价格持续上涨原料涨价还有空间。3 月份最值得关注的指数仍然是购进价格指数，达到65.1%。20 个行业中，有15 个行业的购进价格指数高于60%，其中4 个行业达到70%以上。钢铁行业尤其是黑色金属居首，购进价格指数达79%。其次为纺织业，达到74.5%；第三是造纸印刷及文教体育用品制造业，受开学等季节性因素影响；第四为金属制品制造业，属于小行业，对居民生活和经济运行影响较小。钢铁行业主要由于国外进口铁矿石等原材料价格上涨；纺织行业也有国外原材料涨价因素，另一方面则是由于出口增加导致的原料价格上涨。原材料、能源类价格上涨压力较大；国际原油、金属、铁矿石等大宗商品价格开始从低位反弹，重回上行通道，我国面临的输入性通胀呈上升趋势。同时，西南五省区旱情继续蔓延，目前上海、重庆等已出现局部的粮价上涨现象。如果粮价不稳，会带来新的物价上涨压力。为此，国家会加大宏观调控力度，紧缩货币管理输入型通胀。央行公告显示，春节后央行已经连续第五周实现净回笼，5 周时间共“吸金”6330 亿元，这一数字相当于此前两次上调存款准备金率的资金回笼量之和。然而，虽然3 月央行发力回收流动性，年初的净投放已尽数收回，但资金面仍然充裕，央票收益率均持平，国债收益率走低。类似迹象也表明，4 月份继续收紧流动性仍然是大势所趋。

　　5、房地产贷款风险控制力度加大。

　　中国银监会有关负责人26 日表示，为配合国务院整顿房地产市场秩序，查处房地产企业违规行为，银监会已要求银行业金融机构积极做好房地产贷款风险的防控工作。

　　对国资委公布的78 家不以房地产为核心主业的中央企业，对非在建工程为抵押贷款的一切项目不受理授信申请，已授信的要保全，并要停止对其新增授信。可以看到，房地产市场的整顿风暴仍将继续展开。

　　三、二季度钢材期货价格走势预测。

　　目前现货市场已开始大幅的拉涨，春节前商家就囤货待涨，使春节后市场库存创历史新高，受铁矿石谈判上涨幅度的加大，钢坯等价格继续上涨，随着天气的转好，市场成交有所好转，月初后市场价格逐渐上涨，商家拉涨意愿较强，中旬以后市场价格疯狂拉涨，市场一天几次调价，同时商家封库不出，而且钢厂也紧跟调价，使一季度建筑钢材市场价格上涨明显。一季度现货市场价格已经上涨到一定的高度，由于螺纹钢期货的主力合约是10 月份，其价格远高于现货价格，目前尚未跟涨。但是进入4 月份后，下游终端用户建筑工地需求将放大，对市场成交有较好的支撑，市场库存将进一步降低。

　　预计从4 月起，钢材期货将呈上升趋势，有望突破5000 元大关。