近日，保利联合披露非公开发行股票预案，其拟定增募资6亿，主要用于尾矿骨料加工项目以及矿山设备购置项目等。

近年来，保利联合一直在推进爆破服务一体化，探索矿山环境治理，上述矿山治理-尾矿销售模式或将成为新的盈利增长点。

2014年保利集团置入民爆业务资产，成为保利联合实控人后，不断向上市公司赋能，使得上市公司炸药产能规模跃居行业第一。在民爆产品增速放缓后，爆破及工程施工业务及其衍生业务成为保利联合发展新动能。

去年和今年上半年，保利联合爆破及工程施工业务营收37.41亿元、15.97亿元，同比增32%、61.79%，占收入超六成。

拟募6亿推进矿山业务及治理服务

非公开发行股票预案显示，保利联合拟非公开发行股票募集资金总额不超过6亿元(含本数)，盘江化工集团资产收购项目、压库山片区矿山综合治理工程1000万吨/年建筑骨料加工项目、矿山设备购置项目以及补充流动资金。

根据公告，此次募资将进一步推进公司民爆，特别是矿山业务及治理服务同时发力，实现整体稳步发展。

一方面，在民爆业务上，保利联合将耗资1.33亿元收购2018年重组盘江民爆时剩余的辅助生产区房屋及土地，增值率为7.15%。

另一方面，在矿山修复治理上，子公司保利环境在丰润区压库山、刘家营两大片区产生的尾矿石共计9800万吨，将尾矿石再加工利用。项目预计经营期10年，可产生不含税收入合计26.02亿元，税后内部收益率9.43%。

同时保利联合将对新疆、丰润区等地矿山项目采购相关的矿山工程设备，由外包经营管理模式向自有设备施工模式的转变，预计7年内实现不含税收入合计10.48亿元，内部收益率为12.67%。

此前保利联合主要以出售民爆产品为主，但这一业务营收不断放缓甚至略有下降，近年来公司开始推进以矿山工程服务为主要发展方向，推动公司从单纯的民爆产品生产型向工程服务型企业转型。

特别是保利联合2018年重组后，拥有全国规模最大的专业爆破施工企业，这一业务取得飞速发展。去年和今年上半年，保利联合爆破及工程施工业务营收37.41亿元、15.97亿元，同比增32%、61.79%，毛利分别达到5.8亿元、2.23亿元，同比增12.82%、72.84%。

2019年，为拓展京津冀周边爆破服务市场，保利联合还承接河北唐山市丰润区62家废弃矿山环境恢复治理项目，产业链进一步延伸。

近年来，随着生态保护力度不断加大，废弃矿山的治理也日益重要。此次募资的建筑骨料加工项目将帮助矿山治理-尾矿销售模式可达到环境治理及公司盈利的双重目标。保利联合称，未来将以深入推进爆破服务一体化促进转型升级，实现从产品向技术和服务转变。

外延式扩张向爆破一体化服务转型

保利联合实际控制人保利集团是唯一获国务院国资委批准民爆成为主业的央企。2014年保利集团以其持有的民爆业务资产对上市公司控股股东久联集团进行增资，取得后者51%的股权，成为实控人。

2018年保利联合耗资11.25亿元收购盘江民爆100%股权、银光民爆94.75%股权、盘江民爆100%股权完成，成为拥有全国规模最大的专业爆破施工企业，炸药产能规模跃居行业第一。近两年保利联合数码电子雷管连续产销量全国第一，民爆产品还销往越南、老挝等国家。

同时近年来保利联合坚持内涵式增长与外延式扩张并重，推进民爆产品、工程爆破服务、国际化业务、危化配送业务“四轮驱动”发展，整合公司现有爆破及销售公司，实现从单一销售向专业爆破一体化服务转型。

在民爆主业上，保利联合加大技术投入，自主研发电子雷管及生产工艺技术及装备，完成了导爆药自动筛药机、导爆药自动装盒机、延期药自动造粒机、延期药自动装盒机的4种雷管专用设备研发，公司耗资0.44亿元收购金聚能65%股权，为技术研发奠定基础。

保利联合还对生态修复治理模式进行了积极探索，打造出“保利生态模式”，建筑骨料加工项目或将成为矿山治理新的盈利增长点。

不过值得注意的是，在不断扩张下，保利联合应收账款增加较快，2016年时仅为22.52亿元，而今年上半年增至67.37亿元，应收账款周转天数从230.49天增至447.65天。

截至今年上半年末，保利联合长短期借款达12.86亿元、20.12亿元，而货币资金12.58亿元。此次公司将募资1.8亿元用于补充流动资金，有利于公司缓解资金压力。