机械行业：内需恢复早于外需

     机械行业：整体而言，机械行业5月份的数据显示了内需恢复早于外需的趋势。2009年1~5月份，机械行业（不包括汽车）的工业总产值增速为7.7%，较1~4月份7.5%的增速有所提升，增速的提升主要是国内需求带动。

    出口方面则依然疲弱，2009年1~5月份机械行业（不包括汽车）出口交货值同比下降了21%，较2009年1-4月份20%的降幅进一步扩大。

    工程机械行业：受益于国内固定资产投资的高增长，尽管1~5月份工程机械主要产品销量同比仍是负增长，但相比1~4月，降幅有所收窄；往前看，我们认为，短期上，6月份的销量增速有望进一步回升；中期上，若第四季度房地产市场实现复苏，以混凝土机械为代表的工程机械将显著受益；铁路设备行业：受铁路货运需求低迷影响，铁路货车产量同比大幅下降，5月降幅为76.5%；在铁道部以客补货的战略下，客车产量大幅增长，增幅达287.7%。机车方面，由于南北车机车产品上半年处在产品换代阶段，产量相对较少。6月份，铁道部货车招标已经开始，南北车机车也逐渐进入交付阶段，预计3季度和下半年货车和机车将逐步好转。

    造船行业：1~5月，全球造船行业持续低迷，受其影响，中国造船厂新签订单继续在谷底徘徊，合计新签订单量下降99%。由于目前交船量相对稳定，导致中国造船厂手持订单数量不断下降。从08年9月至今，全球三大船型新船成交价格继续走低，09年5月，船价降幅虽然趋缓，但由于年初以来全球新船订造市场几乎陷入停顿，因而该价格走势的指标意义较为有限。

    重型机械行业：2009年1季度，钢铁行业固定资产投资同比下降了6.4%。下游需求的不足导致09年3~4月份金属冶炼设备产量同比下降。进入5月份以来，钢铁行业固定资产投资有所恢复，2009年1~5月份投资增速恢复到正的0.2%。

    而09年5月份金属冶金设备产量也出现了同比正增长。而采矿业固定资产投资和采矿设备则持续保持增长。目前市场对冶金设备订单低迷已有所预期，太原重工估值在机械行业中也相对较低（09年市盈率19倍，机械行业企业市盈率中值为22倍）。展望未来，在宏观经济预期逐渐乐观的情况下，一些规划内的大钢铁项目以及钢厂淘汰落后产能的技改项目将逐步实施，冶金设备需求有望有所起色。

    集装箱行业：09年5月，全国港口集装箱吞吐量降幅有所趋缓，为8.6%，低于1~4月吞吐量12.4%的降幅，但由于港口集装箱吞吐量的恢复力度依然不强，我国集装箱产量和出口量依然在低谷徘徊。虽然集装箱将比造船、港口机械等其他外需相关机械产品更早恢复，但也需要较长的时间，短期内难以看到明显起色。

    投资建议：

    我们更看好国内需求带动的重型机械、工程机械行业。集装箱、港口机械及造船等外需相关行业则短期内还难有起色。（中金公司研究部）

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